2026年にperp DEXエアドロップをファームする方法

ポイントプログラムが実際に報酬するもの

ほぼすべてのperp DEXポイントプログラムは、少数の入力の加重和です。取引ノーション、時間加重 open interest、maker 対 taker シェア、リファラル。出来高は大半の会場で支配的な項ですが——取引所が投資家に出す指標だから——ウェイトがファームの仕方に巨大に影響します。

プログラムが出来高加重なら、コストは手数料、エッジは turnover。最もタイトな市場を取引し、まだカウントされるところでは maker 注文を使い、意図しない方向リスクは決して持たない。Open interest 加重なら、コストは資本と funding、勝ち筋は churn 戦略ではなく、数週間ヘッジされたポジションです。

• Volume-weighted：ベーシスポイントで測った可能な限り安い往復を最適化する。
• OI-weighted：funding-neutral のキャリーを最適化する。ポジション滞在時間が採点入力だから。
• Referral-weighted：リンク経由の入場はしないより厳密に良い。リファリー活動の一部が戻るから。

入る前にファームの値段を付ける

重要な数字は、競合出来高1ドルあたりの報酬プールです。会場の推定 fully-diluted valuation にコミュニティ向け供給シェアを掛け、日次出来高で割ります。推定 FDV $1.4B で供給の50%を、$40M の日次出来高に対してコミットする会場は、$300M の会場が未公表シェアで $2B の日次出来高に対する場合より、1ドルあたりはるかに多くを提供します。

次にコストを引きます。手数料は明白です。$1M の出来高を 3 bps taker なら往復サイクルあたりおおよそ $600。あまり目立たないのは薄いブックのスリッページ、オーバーナイト保有の funding、トークンを永遠に出さないかもしれない会場に遊休する担保の機会費用です。

ハイプではなく crowding を読む

ファーム経済を壊す最速の方法は、他の全員が来ることです。Turnover——日次出来高を open interest で割ったもの——が最もきれいな公開シグナルです。本物のポジションはだいたい1日1〜3回転。8〜10倍の turnover の会場はファーマーに churn されており、同じ報酬プールが headline 出来高が示唆するよりずっと多くの分け前に割れます。

上昇する open interest と安定した turnover は逆のシグナルです。資本が来て留まることは、通常、会場が本物のフローを勝ち取り、将来のトークンに本物の事業があることを意味します。だからスクリーナーは出来高だけでなく open interest のデルタを横に示します。

効く週次ルーチン

ファームは強度より一貫性に報います。大半のプログラムは週次活動を測り、静かにするとリセットするティア乗数を多くが適用するからです。単純なルーチンは散発的なサイズのバーストに勝ちます。

• コアとして Tier S または Tier A を2つ、宝くじとして投機的 pre-points を1つ選ぶ。
• 週次出来高予算をノーションではなく手数料で設定する——例：週 $150 の手数料、各会場のレートでノーションに換算。
• 出来高自体が相場の賭けにならないよう、会場間で方向エクスポージャーをヘッジする。
• ティアを週次で再確認する。逃した TGE、新シーズン、出来高スパイクで会場は数日で2ティア動き得る。
• クレーム窓は短く未クレームのトランシェは失効するので、すべての入金とシーズンの記録を残す。

失敗モード

ファームを壊すのは三つ。第一、トークンを決してローンチしない会場で出来高に払う——報酬規模だけでなく信頼性でウェイトして緩和。第二、レバレッジで安く出来高を作るファーマーが陥る、エアドロップを上回る方向損失。第三、クレームの取りこぼし。過去1年のいくつかのローンチは手動登録や30日窓のトランシェ別クレームを要し、放棄されたアロケーションは戻ってきません。